2020年6月10-12日，由投中信息、投中网联合主办，投中资本承办的“第14届中国投资年会·年度峰会”在上海隆重召开。中国的创新力量正风雷涌动，奋发九州，荡涤环宇，本次峰会以“九州风雷”为主题，汇聚国内外顶级投资机构大佬、知名经济学家和创新经济领袖，共筑行业新版图，探索新机遇。

以下为平安资本董事长刘东在第14届中国投资年会·年度峰会中的精彩演讲。

非常感谢投中的邀请，很高兴有机会能够参加投中的年度峰会，大家都是同行，非常感谢大家参加这次大会。

我今天发言的题目是《特殊时期的特殊资产投资》，大家知道特殊资产包括大家常听到的金融机构里面的不良资产，同时也包括非金融机构所需要处置的资产，特殊资产是经济领域的一个所谓的死资产，没有任何的增值的效应，反而占用了宝贵的资金，所以弱化了经济增长的动力，所以及时处置特殊资产对经济健康发展至关重要。有关特殊资产的内容很多，我今天打算讲4个方面的内容：特殊资产的现状，特殊资产处置的挑战，特殊资产投资机会，特殊资产的投资策略。

第一，特殊资产的现状。

由于经济增速放缓，金融监管趋严，我国特殊资产规模快速增长，截至2019年年底，我国商业银行不良贷款余额达到了2.4万亿，同比增长19%，信托风险资产的规模达到了5770亿，同比增长达到了159%。

今年以来新冠疫情对经济的冲击巨大，GDP首次出现了负增长，许多行业的营收大幅度下滑，大量企业的现金流为负，中国企业债务本来就高起，占GDP的比例达到150%，疫情导致企业的坏帐呈现明显的上升趋势。

从居民的角度来看，许多居民的收入由于疫情的冲击而减少，这样使得信用卡消费贷信用贷等很多零售的贷款违约也显著的上升。所有这些因素叠加起来，导致目前的资产质量较2019年底进一步恶化，银保监数字显示，今年一季度末，我国商业银行不良贷款余额和不良贷款率双升。不良贷款达到0.6万亿，较去年增加1986亿元，不良贷款率达到了1.91%，较上年度末上升了0.05%，银行关注类贷款的余额还有关注类贷款占比也出现双升的态势，今年一季度末达到了4.1万亿，较上年末增加了2850亿元，关注类贷款占比达到了2.97%，较上年度末增长了0.06%。

央行行长易纲在两会期间表示，不良贷款风险暴露存在一定的滞后性，加之疫情以来银行对企业延期还本付息一系列的优惠政策，后期银行面对较大不良贷款的上升，另外商业银行的2.6万亿不良贷款只是冰山一角，此外还有银行已经核销的资产，银行帐下问题资产，非银金融机构的不良资产，以及非金融机构的特殊资产。这些特殊资产的总规模实际上超过了20万亿。

第二，特殊资产处置的挑战。

我国现在允许美国金融机构在国内设立外商独资地方资产管理公司，我们国家今年3月批准设立了中国银河资产管理有限公司，使得我国由国家控股的金融资产管理公司自1999年以来首次增加到5家，但是目前市场仍然非常缺乏有资源整合专业处置能力不良资产投资机构，从而导致大量的不良资产在一级和二级市场空转。虽然国家鼓励金融机构参与不良资产的处置，但是依然缺乏很多实施细节，导致保险、银行、信托，基金金融机构的成本低期限长的资金无法满足特殊资产的处置的需求。

第三，特殊资产的投资机会。

在当前这个环境下，我们平安资本主要关注以下特殊资产的投资机会。1.很多企业融资渠道收窄，面临现金流和经营的风险，他们需要通过并购重组来处理这些特殊资产。2.股市、债市大幅度振荡，导致一些基本面良好的企业股票或者是债券超跌。

第四、特殊资产的投资策略。

我们为了获得股权类投资的超额收益，我们平安资本会采取以下两种投资模式。第一种是，困境企业债务重组，通过低价收购面临困境的违约债务，进行债权和股权投资，主导企业重组实现退出。第二种是，困境企业股权收购和运营，折价收购困境企业股权，主导企业运营，提升企业价值，实现退出。

我们的优势是什么？我们下属有平安信托搭建的特殊资产资源平台，这个平台打通资金方和资产方连接了合作方和服务方，包括行业协会、信保基金五大资产管理公司、头部地方资产管理公司、头部民营资产管理公司、头部境内的境外股权投资机构以及拍卖平台、科技公司、律所、房地产行业等专业运营机构。我们相信只有把市场各个方面资源有效的整合，做全产业链形成生态，才能真正做大做强特殊资产的投资。

以上是我们对特殊时期特殊资产投资的一些想法，供大家参考，谢谢大家！