云现场丨ANRF-2018亚太新零售“新格局”高峰论坛上海站

会议议程：

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活动现场：

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主持人开场

演讲嘉宾：品途集团副总裁 连昱

演讲主题：2018中国新零售投资创新洞察

连昱：

谢谢大家，谢谢主办方邀请，我想今天跟大家分享的是品途智库今年上半年发布关于中国新零售消费投资的洞察报告。

实际上这个报告最早CCFA大会做首次发布，后面业界反响不错，我们今天可以在上海跟大家做更多交流。

大家知道今年整个新零售市场从去年开始到今年为止获得业界广泛关注，大家一下子眼光从最初电商转移线下零售店铺，昨天很多嘉宾分享关于新零售在市场、在投资、商业创新方面成功案例，我想资本角度看整个新零售到底什么状况。大家对新零售很多定义，其他的包括苏宁、永辉等很多大的巨头纷纷入微新零售市场中来。

新零售到底是什么，有五个核心特征。

第一，它一定是数字化，能够通过数据反映整个线上线下零售购物场景中、客户、用户行为、购买行为的数字化体验。第二，一定全渠道，不再单一强调线上线下渠道，一定把边界打通。第三，盒马出现之后，原来实体零售商业液态生鲜销售更注重体验，品服务体验，破解新零售难题的核心关键点之一。第四，全球化，今天很多零售企业，线上、线下开始做，他们强调商品品牌全球化、国际化。很多情况下发现中国今天消费更多来自于世界各地有特色的商品。

最后一个特点，生态化，做新零售不像过去一家独大把所有事都搞了。很多零售商需要拥抱各个方向上的合作伙伴，我们认为有这五个特征构建新零售的整个观念。

连昱：

很有意思的数据跟大家分享，统计2017年到2018年二季度，我们发现整个新零售的总投资金额已经高达2800亿人民币，这个占全行业的投资总额的5.7%，接近6%。而这个里面我们发现这一年半的时间，整个零售领域投资事件超过740起，这里面占到全行业接近5%的投资事件。而这里面最高单笔投资金额高大3.79亿人民币。

最大投资额来自于饿了么的投资事件95亿美元。把它拉长看时间轴可能更有意思一点，整个投资的增速而言，在投资事件这个领域并没有像我们想象的那样高。

2018年Q2时候，我们发现投资并购事件瞬间被拉升了。但是看投资的轮次有一个明显特征，2015年我们看到新零售投资更多基于早期，基于首次融资。在2016年开始，后续轮的融资陆续超过首轮融资，2016年开始达到56.25%，后续轮次的融资。2017年更加明显，超过62%。

这里面也反映着今天在讲到一个共同话题，2017年底到2018年开始，大家发现资本市场越来越冷静了，过去拿商业计划书和想法，很快拿到天使轮融资，这件事这两年不可现实。说白了一个想法和计划书很难拿到融资，更多资本涌向哪里，相对成熟项目，相对跑出一定模式和案例的项目中，这进一步反映整个投资事件中。

连昱：

投资金额看更加明显，投资总额在持续增长，发现2015年投资总额小500亿样子，2016年达到800多亿，2017年超过1000多亿，今年达到小2000亿的样子。反映最直接平均单轮融资总额，2015年的时候仅仅只有8000万，2016年开始已经超过1.9亿，2017年超过3.9亿。意味着后续轮次的融资，实际上它不仅仅更获得资本的青睐，它在融资金额也会更加高。今天发现做新零售跑出一定成功模式和案例，今天你拿到资本钱比以前更多。

最经典的整个新零售领域都知道，腾讯和阿里不断地追加生态布局，所以这两大巨头推动下面，整个新零售领域投资金额其实在逐步攀升，而腾讯和阿里本身并购带来的战略并购事件不断提升。

我们进一步看好了，整个战略投资和并购成为中国新零售投资的重要手段，我们对比2015年、2016年、2017年，发现2015年时候创投可能还是一个主要的投资手段，到2017年时候战略并购的行为已经在显著增加，而到整个投资的轮次事件当中，后续轮的融资事件也会更加攀升。

我们进一步看究竟资本今天追逐什么，我们发现2016年看整个投资金额，大部分资本涌向电商，仍然在电商，那个时候将近83%投资实际上是投到零售电商去了。2017年时候发现零售电商金额显著下降，已经下滑到45%。实际上更多资本涌向百货商超和连锁。2018年看无人零售下滑非常厉害。

连昱：

具体看细分投资领域数量变化，发现挺有意思。这边整个2017年和2016年的对比，上涨最快在2017年来看是租赁电商、二手电商和品牌电商，这是电商领域。发现传统所谓垂直电商，包括过去很火的跨境电商和导购电商下降最明显。今天你干电商必须想清楚切哪一块市场。今天租赁、二手闲置资源电商一定机会，很显然接下来电商市场不会太大爆发的行业机会。

整个新零售推动下面，从去年到今年最火在超市卖场各便利店。2018年这个时间点看便利店遭遇一场非常严峻的资本挑战，包括前几天看到便利店的关门事件，资金链断了。大量资本去年是追逐线下的连锁商超便利店市场，尤其AT本身做大力布局，带来超市卖场疯狂爆发。

我们进一步看，蛮有意思，细分垂直连锁专卖领域餐饮连锁资本追逐的热点。2015年连锁专卖，当年家居、美妆、餐饮。2017年餐饮仍然保持着高速发展，而在后面紧跟其上是医药连锁和服装，后面开始生鲜做进一步增长。

我们再看一下2017年的热点，所谓无人零售，无人零售在2017年看到大量案例，包括有做智能货柜和无人便利店，今天看到有一些继续生存着，日子都不太好过。我们今天认为无人零售早期状态，技术手段和消费者意识形态，很多人说中国今天自动贩卖机处在相对占比很小环结，消费行为来看这条路仍然比较难走。我们认为还有很长一段时间需要探索，在无人零售领域。

连昱：

这个报告完成版里面有更多细节投资数据和投资内容跟大家分享，但是具体想今天时间关系，我不做展开。

最重要跟大家沟通，整个投资分析看到中国未来新零售投资的三个核心趋势。第一，新生态，围绕AT为首的巨头们布局生态第二，新物种。第三，新赛道。

新生态领域提到AT这两家新零售市场影响力，本质上这两家思路极其相似，但是有差异。阿里非常明显，阿里从最早电商出发，用电商数据手段，包括支付宝本身的金融支付的通道，大力垂直布局新零售市场。阿里可以看到今天投新零售是一个重股权比例投入，进去之后要求控股、重运营。

本质上围绕大阿里生态做垂直被自己掌控商业帝国，这是阿里的核心思路腾讯可能不一样，腾讯过去几年希望切到零售电商领域，自己去做总是失败告终。最后腾讯发现缺乏零售基因，用社交流量等核心技术优势去做赋能，相比起阿里来说，腾讯更倾向于轻模式投资布局。这个布局中腾讯把自己变成更加像基础设施，不是一个管理中心，看到线上用京东，线下用永辉做大的布局。

连昱：

这个过程当中他们相似地方，他们也都分别去瞄准了5个存量市场，希望突破3个增量空间，以及构建3大核心基础设施。这5个存量市场分别今天看到将近2万亿日用百货市场，不管今天看到阿里做大量天猫小店，做大量阿里新渠道的开发，新零售加盟的业务，还是说今天通过零售通整合大量的夫妻老婆店，都在瞄准10万亿量级的食品生鲜市场。

今天看到阿里本身在做的盒马鲜生，还是阿里通过苏宁运作的行为。腾讯今天通过线下布局的行为，都是在瞄准一些连锁超市、生鲜专卖等等。

另外一个，从整个大的存量市场来看服装服侍市场将近1.5万亿。第四，将近4万亿餐饮市场和建材家居5万亿市场。今年上半年看到明显大资本布局动作，居然之家投资时点来看，下一步爆发家居这块市场，虽然过去几年家居一直被探讨，前几年做O2O很疯狂，今天来看有新的突破。

另外一个维度核心增量空间，一定要提到中国农村乡镇市场，传统做电商和新零售大部分玩家，瞄准一二线城市市场，但是未来区域中大家希望突破农村乡镇市场，中国城镇化率仍然过程当中大量分散农村消费市场有待挖掘。

连昱：

第二，大家希望切线下消费巨大存量，突破国际市场，看到跨境电商做的事情，看到线下新零售通过更大产业输出实现中国的新零售地位。

另外谈到三个核心基础设施，也非常明显，物流到金融，还是零售科技，都是巨头们希望实现，本质阿里和腾讯今天碰撞有一个核心环节，除了业态选择和零售网点布局之外，最重要他们谁成为中国将来整个零售市场信的基础设施，横空假设的物流、新的金融和新的零售科技通路出来。

但是这个过程当中，你会发现阿里做的布局，像我们刚才说的以阿里整个大集团为中心做的放射形商业帝国，不管不同市场区域和不同商业业态，都做大量资本并购动作，这些并购动作基本上以从小投入进去尝试，再重投入，再战略控股，再换管理层思路，这个思路阿里是今天阿里布局的核心思路。不管在今天我们看到零售业态布局，还有他们今天大力布局的人工智能，通过人工智能架设新的零售科技赋能，在这个领域其实也是一样的思路。

而与此相反的是腾讯更加期待的是通过它的技术流量，去构建一个更加庞大的轻模式的生态，所以在腾讯角度，从永辉和海澜之家投资也好，它对于京东的大力扶持，以及通过其他方式进入新的业态，基本上由原有管理团队独立运作，腾讯起到一个流量和技术基础设施的架构作用，所以它线下基本通过永辉做大量布局，线上以京东为核心打。两者之间核心战术比较明显。

连昱：

另外一家企业值得关注，小米，今天小米也正式上市，包括财报做的发布。小米在AT两大巨头杀出的新模式，这个模式围绕以产品为核心构建的新零售生，小米自身原有做手机系统，到做手机，再到做智能家居和智能家电布局，大量资本挖掘传统家居家电核心人才，构建投资去孵化一些产品，围绕小米生做的布局。

今天它基本上形成以它智能产品生态，加上小米之家的零售渠道构建的新零售战略，小米可以理解8个核心新零售战略，做这样的动作，具体我们不展开了。

刚才跟大家分享我们看到新零售投资的第一个趋势，我们叫做新生态，不管AT做大平台布局，还是小米切入做自身战略为核心的新零售生态，我觉得未来整个新零售投资的核心趋势，接下来更多企业加入新零售战役中，尤其联想和美的等原有产业巨头，我们知道联想开始在做线下联想的新零售网点整合动作，他们成立一个新零售的事业部，准备把原有松散式的联想经销商，开始做整编，完成联营到自营的动作。这个也是我们值得关注的第一个趋势。

第二个趋势，新物种。这两年随着新零售崛起，有大量零售业态和零售门店创新和模式创新带来的新物种，这里列举4个核心物种。

连昱：

第一，盒马鲜生，2016年试点到2017年爆红，2018年重新调整布局。传统做零售或者传统做电商的企业以启示，如何做一个真正新零售商业业态。但是坦白来说，今天你去看盒马服务，它会有很多问题，包括自身盈利上面存在一些需要探索的地方，但是本质来说它给一个很好的开头，阿里对于盒马定义一开始希望打出新零售的样本。

记得我在上半年跟日本的7-11的CTO去访谈，当时提到很有意思的观点，当时侯毅去问7-11的CTO，如果把盒马搬到日本，你觉得是否成功。他当时回答说可能会很有挑战，本质来说盒马鲜食即食这种模式在国外，尤其在成熟的零售市场，已经并不是特别新鲜。只不过中国过去生鲜零售卖场模式体验并不好，它在整合完之后实际上给你完全全新的概念。

你今天去欧洲、美国、日本，他们大型商超存在大量跟盒马类似模式，可能做得更好。大家去巴塞罗那和欧洲最大的鱼市市场，非常好的就餐和体验的地方。这些模式今天搬到国外去未必能够成功，但是今天中国至少跑出一定的动静，其实今天非零售市场已经走到转型的节点，恰恰这一波有红利在。

我们认为盒马最大的意义，正式做出商业案例，怎么去做融合，这点非常具有创新性，国外很多零售玩家想玩但是玩不动。跟美国零售同行交流，他非常羡慕中国一点，中国大量线上支付行为，这种行为美国不可想象，电商渗透率和移动支付，这个行为中国独一无二，恰恰我们今天说能做新零售或者可以把新零售做出现实案例基础。

连昱：

第二个我想讲的拼多多，大家知道拼多多最近争议不断，上市开始大家挖老底，大量假货和消费降级行为，还是消费升级吗。跟大家分享一个数据，印象中2003年和2004年探索城乡收入差距，那个时候城乡差距3.3：1，城市收入和农村收入有一个巨大的差距。去年公布的官方数据是2.7，主流媒体一片叫好，中国农村和城市收入在缩减。

实际上这里面回避一个我们叫相对值和绝对值问题，相对值看似乎降低，但是看绝对值，那个时候农村和城市的收入差距差不多6000人民币左右，但是你如果去看绝对值比例，去看去年在2万多块钱。什么意思？意味着我们看到所谓的消费升级也好，所谓的人均可支配收入的增长也好，真的要看细分市场。

我们探讨中国的消费零售，我们发现中国零售市场非常独特的市场，这个市场和全球所有市场去比，有一个最大特点是市场非常大，消费层级真的非常明显。今天去看零售市场一定不能简单看大的数据，你去看大数据很多时候发现决策都是错误。看华东、华南、华北、西北，零售市场完全不一样，这个过程中用同一个战略对付整个中国市场绝对是一场灾难，一定细分来看。

比如一线城市打法和二线城市打法和三四线与农村打法完全不一样，进一步看拼多多这个案例，拼多多案例很好回答消费升级大背景背后如何看待消费分级这件事情。拼多多抓住的，看数据发现最重要转动三四线及以下市场，主要客户和客群来自这部分市场，这部分市场主流需求痛点到底是什么。

连昱：

第三个我想讲的答案茶不知道多少人体验过或者知道答案茶，北京做分享发现近一半人体验过，答案茶特别有意思，大家感兴趣可以了解这个案例。答案茶上半年3月份爆红，红的点和城市值得我们研究，过去大部分爆红来自于北上广深一线城市，而它来自于郑州第一家店爆红，它红是通过抖音红的。

发现新零售市场抓的客群到底是谁非常明显，讲零售市场一定讲定位和克群细分，答案茶很好回答这个命题，它的主流客群就是90后，主要沟通方式通过抖音新型社交媒体方式呈现出来。它的消费模式，昨天古总应该跟大家做了分享。消费模式很简单，不是卖茶，卖的是观念和理念。

第四个，luckin，它与过去零售市场最大不同，过去创业算草根创业，大家一开始起步非常慢，做一个案例或者做一个模式承受很大的时间打磨。但是luckin上来高举高打，原因背后创业者本身二次创业者，进来拿10亿砸这个市场。

不仅仅是luckin，看到地球港和很多新零售创业者大部分来自产业创业者，来的时候带产业背景和产业资本，上来打砸的模式出来，其实盒马鲜生也是。这样新物种的出现带动整个零售市场新的转型，如何把人货场碎片化进行体验重构。

连昱：

跟大家分享第三个趋势，我们讲到赛道的问题，我们认为未来新零售市场关注核心三个赛道，第一个赛道，新市场，这个市场部仅仅是我们今天看到的区域市场，也有我们看到在一些不同细分领域的零售市场，包括我们看到的三只松鼠等等。

新消费，客户需求角度重新回答消费市场打造的问题，比如个性化服装定制和时尚家居市场，文化创意的商品，以及新服务。这块新服务，我们更多探索整个新零售市场中新的基础设施，这里面讲到更多零售科技来做。

但是基本上可以看到这块市场创业已经非常难了，原因在于AT本质上大力布局，重金收购。你进入这块市场，意味着你要么选择站队，站A，还是站T。除非你快速壮大，否则自然灭亡了。基本上有一个大判断，中国再去重新创业做零售SaaS机会非常少，这个机会已经过去了。

这是分享三个主要核心趋势，从生态到大的物种，再到赛道。认为未来新零售投资核心关注方向上有四个。

连昱：

第一，店型角度，核心关注新的典型能否增加频效。

第二，看它的供应链构建一个完整生。

第三，看到零售消费体验终端服务能否建壁垒和带来极致体验。

第四个方向，数字化融合能力，是否真的通过科技和数字手段驱动零售效率提升。

给大家最后分享一个观点，实际上我们今天在做零售消费这块市场时候，一定要看到其他的成熟市场到底有哪些经验赋予我们，今天中国零售市场仍然巨大机会，今天新零售提出之后大量巨头愿意投身进来，甚至涌现很多创业者。本质今天中国零售的市场成熟度远不够，电商之所以能够打红，过去来看也是因为中国零售基础本身太弱了。

看2017年中国连锁百强企业分布的情况和美国的连锁百强对比，发现一个有意思观点。首先连锁百强行业集中度来看，中国只有9.22%，而美国达到将近41%以上，这也意味着中国缺乏巨大的零售巨头，全球最大零售消费市场而言是巨大机遇，不管阿里和腾讯都希望将来成为这样角色传统零售商也希望做成这样。整个业态对比看得更加明显，中国零售连锁百强里面，中国连锁百强集中传统百货商超，电商零售占比比美国高一点，更多业态中远不如对方。

连昱：

我们营收角度发现处在效率相对较低状态，大量新零售诞生给大家的启示。细分看整个零售业态更加明显，传统零售巨头们主要集中领域，你发现大部分集中服装装饰和消费电子，在这些领域。

在美国，你会发现美国集中最多的餐饮连锁、家居连锁、消费电子、医药连锁，这些恰恰中国今天有待去提升，我们认为从细分领域来看中国未来零售业态创新机会，需要大家关注有更多可以来自于餐饮、家居或其他的医疗、汽配等市场连锁零售创业和创新机会。这个角度而言，我们认为新零售给我们带来启示，重新审视中国今天大的零售消费市场存在大量创业和创新机会。

最后的时间，简单分享介绍一下品途，品途集媒体和智库为一体的创新赋能平台。怎么理解创新赋能这件事？品途连接将近300多万商业精英人群，包括大的投资机构和大的创新创业的企业，我们希望真正赋能给到传统产业和传统区域中去。

我们通过品途商业评论和投资人说和NBA商业影响力评选，也正在影响中国大量产业创新，尤其在零售消费领域。我们在智库这块垂直做战略咨询、商业私董和创新智库的三大块业务，也希望将来有机会跟大家进一步交流和更多的碰撞。

我们也在持续关注中国零售消费领域的产业研究和行业榜单评选，这是我们过去做的，这些报告大家可以访问品途官网得到。

最后给大家一点时间，通过扫码下载完整版的报告。这里面不多耽误大家的时间，谢谢大家。

演讲嘉宾：上海星瀚律师事务所合伙人  阮霭倩

演讲主题：零售业开拓供应链金融业务中的法律风险

阮霭倩：

大家上午好，今天应主办方的邀请，给大家分享一下零售业的开头供应链金融过程中的法律风险，当然零售业本身也是存在非常多的法律风险点，但目前来说，在新零售行业，包括大家今年也能够明显感觉到资金链的紧张，我们提倡对新零售进行赋能，更多开多一些其他的业务领域，在开拓其他业务领域的时候，法律风险是值得关注的。

这边先讲新零售的代表永辉超市。永辉超市大家都了解，但是大家知道永辉金融吗？永辉金融设立的时间点大家可以看一下，是非常有意思的，2015年8月份的时候，永辉引进了京东集团以43.11亿元入股了永辉超市，同一时间节点成立了金融事业部。2018年8月份，京东蠕注资入股了永辉，可以看出永辉金融在供应链这块儿，金融的尝试。大家会想，为什么这么长一段时间对永辉金融大家知道的比较少，或者不知道它在做什么。

我们可以看一下，因为做供应链金融块儿需要很长时间的积累，所以我们看到2015年到2017年卖生鲜的永辉超市斥巨资拿下了多块儿金融牌照，永辉金融界面主推贷款业务，大家会想为什么卖生鲜的永辉超市，会开拓金融板块，开拓金融板块的意义是什么？我们去看到永辉，大家有没有关注永辉的持股架构？

永辉大股东，其实是一个牛奶国际的集团，牛奶国际集团原来可能大家听到的比较少，因为牛奶国际集团是注册在香港的公司，但是我提到美星，大家可能都有所耳闻，这是牛奶国际集团下面的品牌。牛奶国际集团给永辉的支持是什么？是全供应链的资源给永辉支持，之后2015年4月份，牛奶国际入股以后，2015年8月份，京东入股永辉，它给的支持是供应链金融的支持，京东下面的京东金融有很多牌照，包括做一个小额贷款，包括做一个消费金融，这些其实给到永辉一个影响是非常大的。

阮霭倩：

包括京东、永辉、永辉金融、蚂蚁金融为什么都频繁开拓供应链金融的业务？因为新零售打通了线上线下的业务，对于新零售而言，要素是什么？渠道、资金、产品、信息等方面。虽然说这些都是对新零售而言是非常重要的，但是其实本质上来说，是非常重要的是什么？是资金。

前面我说的，这两年国家金融是收紧的，这个资金我通过向银行募集，其实是很难募集到，特别是新零售企业，刚刚创业初期，我再通过其他线下平台，包括信贷原来是走互联网金融的平台，大家也发现，频频出现了一些问题，所以说需要资金的话，大家会想到什么？我何不自己开拓供应链金融的平台？我实现自己集团内的自给自足。

说到供应链金融，因为这个跟新零售一样，其实是名词，这个名词到底具有什么定义呢？供应链金融有一句话一句话就可以讲清楚，你就是把我的应收账款借给我，你还要问我收利益，这个应收账款本来就是我的，只不过因为你账期的原因，不能及时给到我，现在你推出了一个供应链金融的产品，把我的应收账款打包一下，打包成很漂亮的金融资产，然后再转给我，我这边还要支付你利息，大家看上去这是对供应商非常不公平的供应链模式。

为什么大家现在都对这个模式趋之如鹜呢？目前来说，整个供应链金融依据的基础首先对供应商而言，缩短了账期，能够实现尽快回笼资金，开拓自己的业务。

阮霭倩：

对于零售商而言，其实是利润的奶牛，原来阿里做淘宝的业务，后来做支付宝，慢慢的把支付宝业务扩大到整个蚂蚁金融的生态环境里面，现在蚂蚁金融对它的利润也是非常丰厚的，包括它的支付宝平台等，原来是有很多的大量资金沉淀的，这些资金沉淀，我们在金融行业称之为资金池。

资金池在国内金融监管上，资金池是存在一定的违规，但是资金池越大，对于企业而言，可以运用的空间就越大，我们原来说摩拜，刚开始收押金的时候，国家缺乏监管，押金最后都流入了公司的口袋里面，它这个押金其实本身的所有权并不属于平台，平台要它的是资金的使用权，所以供应链金融的实质是什么？就是资金我掌握了资金，我就可以更多开拓自己的零售渠道，增加我的产品，把我的网站信息升级，把我的物流进行进一步扩展。这一块就是供应链的本质。

上周大家应该都被一篇文章朋友圈刷屏，说的是自如的租房模式，标题是“为什么中介哄抬房价，因为这里面的利润比赌博还要高”。我们看自如的金融模式就能看到，其实本质也是在做供应链金融。打通的是房东、租客和小额贷款公司，把三端打通，资金还是回笼到中介自如等一些平台，他们拿了资金去更多开拓房源，抢占市场，所以它其实本质是相通的。

为什么上周某这样篇文章引起了很大反响？因为它资金已经形成了资金池，一旦自如扩张太快，资金爆舱，就会发生平台爆雷，协款走人。所以2016年2017年国家对金融开始严监管了，大家感受到的资金链的紧张，资金成本的压力，这一块儿都是有跟国家宏观调控金融也是有相应的关联的。

阮霭倩：

我们现在强调的是做供应链金融，做新零售的供应链金融，国家在对这一块儿上面，其实相对还是比较鼓励的，国务院在2017年的时候，曾经发文关于积极推进供应链创新与应用的指导意见，以及供应链金融上游可以往下游拓展。

结合这一块儿，我们把供应链金融结合新零售业务模式做了三个区分，这个区分也是按照银行的供应链模式区分的，主要分成应收类、应付类、存货类。我们先说一下应付类，应付类就是预付款的融资，存货类是货压融资。什么是应收类的形式呢？

大家比较常见的，采取多的也是应收类的融资，我前面说的供应商和零售商之间的模式，供应商是把自己的应收账款，转让给保理商，通过签一个合同，通过它跟买方、零售商的合同，把自己的应收账款转让给保理商，作为商业保理业务，其实说白了就是应收账款的转让。那保理商将商业的款项给到了供应商之后，供应商那拿了这笔款项就可以做再次的扩展，进行相应的铺货，再发展一些渠道，这个款项到时候就通过零售商结给保理商。

实际操作中商业保理的业务里面分为：明保理和暗保理。大多数情况，目前商业模式里面80%的业务其实都是暗保理，暗保理并不一定会像零售业披露说我这是商业保理业务，我们的货款还是给供应商，供应商再给保理商，进行结算。按照法律来说是债券转让，你要通知债务人，通过买方，但是因为客观上很多情况下大家做零售业务并不希望自己零售商、渠道商自己在做一些商业保理的融资，所以都不太通知买方，在实际的履行过程中，可能会一定的风险和障碍。

阮霭倩：

另外一个情况上面，商业保理需要的是真实贸易往来，目前来说，有一些情况下面，为了做商业保理，还有比较多的虚构一些合同，或者说是虚增一些合同金额，开拓商业保理业务，这是商业保理这一块儿。

第二块儿业务是应付类融资。应付类融资大家接触的可能相对来说比较少，但是通俗的说一下，其实就是融资租赁的模式。融资租赁是什么？我这里列了两种模式，我这边因为方便大家理解，用的是车辆，因为现在有一些做汽车零售的，包括大租车以及我们知道的弹个车，包括做现金贷的一个公司。

它今年为了洗白的业务，也做了汽车消费金融，做了大白租车，其实说白了这些业务模式实质是什么？就是融资租赁，融资租赁是什么？就是有存货或者我要买货的时候，发现这边资金需要融通，所以我列了两种模式，那边三方主体是直租模式，直租模式我有一个有意向的货物，我没有资金，通过融资租赁帮我代为像经销商进行采购，相应的资金给到经销商，经销商像我交付货物，但是这个货物所有权并不属于我的，不属于承租人的，属于融资租赁公司。

阮霭倩：

对于很多零售行业来说，货物所有权对我们来说并不重要，我们要得是租金的融通。我只要按期像出租人支付租金，如果货物卖出去了，或者我货物还要做二次转让我把租金一次性结清，这个可以一次性把租赁给融通，分期付款，有一点类似于银行的分期信贷的模式。

售后回租和直租不一样，它是我们零售商或者说客户，已经有了相应的设备或者已经有了供应链的资产，比如说它的流水线，流水线其实在工厂里面对于我来说我希望它能产生更多的经济价格，我把流水线出卖给融资租赁公司，继续在我货物流水线这边使用，但是融资租赁公司跟我结了相应的款项，我按期分租赁给融资租赁公司。这一块儿的模式和前者不一样，就是两方主体，而且这个货是我已有的货，融资租赁最大的问题并不是所有的租货物，都是可以作为租赁物的，我们现在比较常见的租赁物是什么？比如一些设备，一些汽车、动产。但是我融资强烈的时候，会想到把不动产、知识产权等作为融资租赁。

阮霭倩：

第三块货压融资。包括海尔、苏宁都是做的货压融资的供应链生态，这块儿大家从流程图里面其实也可以看到，需要有比较完整的供应链的渠道资源，自己自体系内部的循环，像这边其实我讲的供应链金融，既有五世旗下的智慧工厂、财务公司、物流公司都是实际操控的。

因为出于商业敏感的情况，我把公司名隐掉了，其实这些全产业链里面除了商业银行之外，其实都是我们的供应链集团里面实际控制的公司。这个模式下面比较好的是付了30%的货款我可以实现整货的生产到运输到最终的交付。因为有全过程的货压可以控制整个货压的风险。当然它的风险点是什么呢？整个流程相对来说比较漫长，需要走的审批也相对来说更加复杂，所以说目前货压融资相较于前两种用的比较少。

稍微总结一下，除了我前面说的新零售加供应链的法律风险之外，供应链这块儿金融还有几大法律风险大家需要关注，第一业务资质。第二重复质押、空单质押。第三是服务费的收取。第四是数据安全与保护。

阮霭倩：

我重点讲一下业务资质这块儿。大家可以看一下，我列的蚂蚁、腾讯和京东。未来刚开始做可能没有那么大需求，在慢慢开拓供应链金融的这一块儿的时候，业务资质就成为了非常大的问题。现在蚂蚁、京东都在拼命拿牌照，蚂蚁金融名下已经有了民营银行、保险、券商、基金之外还有一些征信牌照，消费金融的牌照，京东也是，可见业务资质还是非常重要的。

毕竟国家还是牌照化的监管，如果初期没有相应的资质，更多是跟一些有业务资质的人进行相应的合作，包括永辉金融，永辉金融没有第三方支付牌照的，跟其他有第一方支付牌照的公司进行合作，包括它腾讯入股以后，和腾讯的理财通也可以进行相应的合作，这是业务资质这块儿。

第二是重复质押、空单质押。很多供应链金融出现一物二抵，一物二租。一个物所有权到底归哪一个公司会存在非常大的争议。目前来说，国内对洞察没有统一的登记制度的，这一块儿在中国人民银行征信系统，虽然有洞察融资统一制度，但是司法上面并不是强制的登记，是不是能够直接对抗其他的主张，对一物二抵，一物二租的人来说，是有异议的。

阮霭倩：

第三就是服务费用的收取。做供应链金融，零售商是当成利润的奶牛，通过供应链多收利息，相关的服费，这个服务费如何收取，我们很多平台上面号称自己利息是年化36%，但是我们其实按照数据算，已经远远高于年化30%了，这部分司法实践中能不能支持有非常大的争议。还有什么情况下面可以收取相应的服务费，什么情况下面可以收取利差，这个也是在做供应链金融需要考虑的。

第四就是信息数据的保护。比如我做一些无人超市，无人的零售价等，更多需要大量的数据支撑的，包括面部的识别系统，指纹、征信报告等，目前来说，国家对民营的征信牌照只发了一张，这一张还是历时两三年才发下来的，原来的时候，蚂蚁、腾讯都希望拿到征信牌照，但是国家觉得征信牌照利润太大了，所以只发了一张。

你蚂蚁、腾讯也能只是这个公司8%的股东，所以在其他新零售领域要开拓供应链金融，没有数据牌照是寸步难行的，你只能跟他们进行相应的合作，如果像以前的时候，我可以说外面有很多数据。所以数据的安全保护也是新零售开展供应链金融的比较大的问题。

今天因为时间关系就分享到这里，后面有什么问题，我们大家可以欢迎随时交流，谢谢大家。